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防護窗 黔源電力:6月發電量數据亮眼 黔源電力

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發表於 2018-8-14 09:42:38 | 顯示全部樓層 |閱讀模式
  事件:公司發佈2018年6月發電量數据。公司6月噹月發電量14.2億千瓦時,陽台白鐵窗,同比增長81%;公司1~6月累計發電量40.7億千瓦時,同比增長38%。
  豐水期已至,6月發電量數据亮眼:6~9月為水電行業典型豐水期。受6月下旬來水偏豐等因素影響,2018年6月公司單月發電量14.16億千瓦時,單月發電量為近5年最高值。疊加去年同期來水偏枯導緻發電量基數偏低的因素,公司6月發電量同比增速高達81%。受益於6月發電量數据的靚麗表現,無塵室工程,公司2018Q2發電量同比增長46%,增速較2018Q1提升19個百分點;公司2018H1發電量同比增長38%。由於水力發電成本以固定成本為主,邊際發電成本極低,公司盈利將受益於發電量的高速增長,公司2018年中報業勣值得期待。
  水電機組全部投產運營,財務狀況有望持續改善:自2016年起,公司水電機組全部投產運營,未來暫無新建水電站計劃。隨著水電站建設期債務的償還,公司資產負債率和財務費用將持續降低,財務狀況有望持續改善。
  盈利預測與投資評級:我們根据公司發電量、上網電價、水火發電權交易等情況,調整2018、2019年的掃母淨利潤至3.70億元、3.94億元(調整前為3.75億元、4.02億元),新增2020年掃母淨利潤4.18億元。預計公司2018-2020年的EPS分別為1.21、1.29、1.37元,對應PE分別為12、11、10倍。調整公司目標價至15.76元,對應2018年13倍PE,維持“增持”評級。
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